本文源自:中國證券報
“我看去年年初原油市場行情挺好，就開始參與了原油交易，結(jié)果總是出現(xiàn)剛買進就大跌，剛賣出就大漲的情況，太難了！”回想起2019年原油市場整體震蕩不休的行情，一位期貨投資者如是感嘆。
展望2020年，業(yè)內(nèi)人士稱，原油市場供需狀況仍舊難以得到明顯改善，同時地緣風(fēng)險難消，因而趨勢性行情較難尋覓。在此預(yù)期下，“炒油族”在2020年該如何探尋原油的漲跌節(jié)奏，把握好“錢景”？
原油或延續(xù)震蕩格局
回顧2019年，整體而言，原油市場可用“寬幅震蕩”來形容。展望2020年，機構(gòu)認為原油市場趨勢性行情難尋，預(yù)計仍將處于震蕩格局。
以美國原油為例，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，雖然紐約商品交易所NYMEX原油期貨價格2019年全年累計上漲33.62%，但這主要得益于2019年一季度市場修復(fù)情緒帶來的上漲。僅2019年一季度NYMEX原油期價便累計上漲31.37%，從2019年初開盤的45.80美元一路上漲，并站上60美元關(guān)口；從2019年二季度起至2019年末，NYMEX原油期價便在50.52美元至66.6美元區(qū)間震蕩，區(qū)間漲幅僅為1.71%，區(qū)間振幅卻達到了31.83%。再看國內(nèi)期貨市場原油表現(xiàn)，上海期貨交易所原油期貨2019年全年累計上漲19.5%，其走勢與國際油價大致吻合。
對于2020年原油市場的表現(xiàn)，眾說紛紜，綜合而言，分析機構(gòu)認為2020年原油市場將處于多空拉鋸狀態(tài)，供給端和需求端均存在不確定性，油價將延續(xù)2019年震蕩格局。
高盛預(yù)測2020年美國原油目標價格為60美元，布倫特原油的平均價格為63美元。摩根大通預(yù)測2020年美國原油期貨目標價格為60美元，布倫特原油期貨目標價格為64.5美元。普氏能源資訊認為布倫特原油期貨價格將在2020年初維持在65美元上方，此后到年底將回落至每桶60美元的低位。美國能源署（EIA）預(yù)測2020年布倫特原油的價格在61美元左右，美國原油價格將下滑至55.5美元。
多因素影響原油價格
在原油市場震蕩的背后，則是多重不斷變化的因素共同在起作用。“基本面可以衡量，其變化也可以追蹤，但沒有人能準確預(yù)測政策、地緣局勢等全球性事件的動向”。一位業(yè)內(nèi)人士對記者表示。
就基本面而言，機構(gòu)普遍認為，2020年全球原油市場的供需平衡仍舊難以得到明顯改善，供應(yīng)過剩局面延續(xù)。
興證期貨研究認為，供給方面，由于經(jīng)合組織（OECD）庫存與5年均值的差距越來越小，以及以沙特為首的主要石油輸出國組織（OPEC）國家的財政赤字有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計OPEC+在2020年3月份之后繼續(xù)維持大幅度減產(chǎn)的可能性較低。即使全年超額減產(chǎn)，減產(chǎn)的部分也將大概率被美國的增產(chǎn)所覆蓋，而其他非OPEC國家2020年仍可貢獻70萬桶/日左右的額外增量。需求方面，全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增長乏力將繼續(xù)影響2020年需求增量，但好在亞太地區(qū)由于大煉化和補庫存的需求可能為全球帶來約35萬桶/日的額外增量。
此外，2020年可能影響原油市場走勢的其他因素也值得投資者關(guān)注。
首先是地緣政治。石油除了具備一般商品屬性外，還具有戰(zhàn)略物資的屬性，所以受政治局勢的影響較為明顯。據(jù)悉，2019年12月28日，中東緊張的局勢導(dǎo)致伊拉克一座日產(chǎn)9萬桶的油田關(guān)閉。2020年1月3日，中東局勢升溫成為全球金融市場的第一只“黑天鵝”，對原油市場的影響尤為明顯。
其次是OPEC+減產(chǎn)協(xié)議的可持續(xù)性。俄羅斯石油部長Alexander Novak日前表示，2020年，俄羅斯可能重新評估是否參與減產(chǎn)，并可能結(jié)束與OPEC的合作。業(yè)內(nèi)人士稱，OPEC+減產(chǎn)協(xié)議離不開俄羅斯，如果俄羅斯不出席、不參與，屆時大多數(shù)OPEC產(chǎn)油國減產(chǎn)的動力將不復(fù)存在，原油價格或?qū)⒖焖傧碌?/p>
再次是美國大選結(jié)果。2020年11月，美國將選出新任總統(tǒng)。分析人士稱，目前預(yù)測美國民眾的想法還為時尚早，一方面，如果民主黨人上任，美國石油產(chǎn)量將下降，因為大多數(shù)民主黨候選人熱衷于反對使用石油和天然氣；另一方面，市場普遍認為特朗普當(dāng)選有利于美國經(jīng)濟增長，如果特朗普連任，油價漲勢將保持穩(wěn)定。
最后，機構(gòu)普遍預(yù)計2020年全球金融市場風(fēng)險偏好繼續(xù)提升，這將對已經(jīng)出現(xiàn)走軟跡象的美元匯率繼續(xù)施壓，同時對以美元計價的國際油價構(gòu)成上行壓力。
把握季節(jié)性規(guī)律
不過，對于散戶投資者而言，趨勢性的大行情對其進行原油交易參考意義不強，如何在價格漲跌拐點處準確“踩點”，才是其最關(guān)注的信息。
南華期貨原油研究員袁銘表示，影響原油價格變化的因素眾多，但是其中某些影響因素可能會在每年反復(fù)出現(xiàn)，并造成相似的價格波動，這就是投資者較為關(guān)注的原油市場季節(jié)性變化規(guī)律對油價的影響。把握原油市場的季節(jié)性規(guī)律，才能在撲朔迷離的原油市場中看到“錢景”。
“通常情況下，原油需求具有較明顯的季節(jié)性特征，一般出現(xiàn)在夏季和冬季。夏季是汽油消費高峰，冬季則是取暖油需求高峰。在這兩個階段，原油需求量通常都會達到年內(nèi)高位。從美國原油近20年的月度平均需求來看，原油需求在7月份達到年度峰值，之后在9、10月份回落，冬季需求再次走高?！痹懼赋觯懊绹鵁拸S原油投入以及煉廠開工率在夏季和冬季出現(xiàn)兩個高峰。這也與原油月度需求高峰相對應(yīng)。從邏輯上來講，下游煉廠的最大原料是原油，在汽油和取暖油這兩個油品需求高峰來臨之時，煉廠通常都會開足馬力生產(chǎn)，那么成品油需求季節(jié)性推動煉廠開工季節(jié)性走高，從而傳導(dǎo)至原油需求階段性走高，如果在供應(yīng)相對穩(wěn)定的情況下，就意味著原油庫存會大幅下降，從而推動油價積極性走強。”
方正中期期貨原油研究員隋曉影也指出，從近10年原油走勢季節(jié)性表現(xiàn)來看，油價在2-4月份以及7-8月份上漲的概率較大，在年底及年初下跌的概率較大。
不過，整體上來看，2019年原油走勢季節(jié)性特征并不十分明顯。“這可能與影響原油走勢的因素較多有關(guān)。除供需面影響因素之外，原油也會受到宏觀經(jīng)濟、地緣局勢、資金、天氣等因素的影響。由于影響因素眾多決定了油價波動較大，因此，季節(jié)性特征就顯得較弱?！彼鍟杂氨硎?。
袁銘也提醒投資者，原油價格的季節(jié)性走勢有賴于供需結(jié)構(gòu)平衡的前提，在此前提下，原油價格的季節(jié)性表征較為明顯。此外，宏觀事件、地緣政治等因素的發(fā)生也會弱化、甚至是掩蓋季節(jié)性規(guī)律。
