2019年的最后一個(gè)交易日落下帷幕。
這一年，A股市場迸發(fā)“牛氣”，上證綜指年內(nèi)累計(jì)上漲22.30%，深證成指累計(jì)上漲44.08%，在全球重要市場間排名居前。
這一年，在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制正式落地，年內(nèi)共有70家企業(yè)登陸科創(chuàng)板，總市值達(dá)到8578.42億元。
這一年，中國證監(jiān)會主席換人，易會滿在1月26日起正式執(zhí)掌證監(jiān)會，其前任劉士余則在調(diào)任中華全國供銷合作總社不久后，受到留黨察看二年、政務(wù)撤職處分，降為一級調(diào)研員。
這一年，證券法修訂草案歷經(jīng)前后四次審議終于獲得通過，新法在提高違法成本、加強(qiáng)信息披露要求、明確全面推行注冊制等方面迎來諸多突破。
這一年，資本市場對外開放力度加大，知名國際指數(shù)編制公司MSCI的A股擴(kuò)容三步走正式完成，滬倫通正式啟動，境外投資者對A股的熱情與日俱增。
這一年，中國資本市場出現(xiàn)了許多新變化，也迎來了不少新政策，澎湃新聞總結(jié)出2019年資本市場的十大關(guān)鍵詞，期待2020年的資本市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
關(guān)鍵詞一：科創(chuàng)板開板
2019年7月22日上午9時(shí)30分，伴隨著上海證券交易所交易大廳內(nèi)的一聲鑼響，科創(chuàng)板正式開市交易，中國資本市場就此邁入了一個(gè)嶄新的時(shí)代。
2018年11月5日，習(xí)近平在首屆中國國際進(jìn)口博覽會上宣布，將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制。
2019年1月30日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見》，上交所緊隨其后發(fā)布14個(gè)文件，就科創(chuàng)板配套業(yè)務(wù)規(guī)則向社會公開征求意見。
2019年3月22日，首批9家企業(yè)的科創(chuàng)板上市申請獲得上交所受理。
2019年6月13日，在第十一屆陸家嘴論壇開幕式上，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴，中共中央政治局委員、上海市委書記李強(qiáng)，中國證監(jiān)會主席易會滿，上海市市長應(yīng)勇，共同為科創(chuàng)板開板。
2019年7月22日，科創(chuàng)板正式開市，首批25家上市公司啟動交易，當(dāng)日平均漲幅達(dá)到140%。
截至2019年12月31日下午收盤，科創(chuàng)板上市公司總數(shù)增至70家，總市值達(dá)到8578.42億元，平均市盈率73.85倍。
上交所在年內(nèi)共計(jì)接受了204家企業(yè)的科創(chuàng)板上市申請，其中，27家正在證監(jiān)會進(jìn)行注冊程序，77家已經(jīng)成功完成注冊，3家上會被否，1家被證監(jiān)會宣布不予注冊，2家終止注冊。
科創(chuàng)板落地至今，發(fā)行節(jié)奏逐漸常態(tài)化，估值趨于合理，企業(yè)主要集中在生物醫(yī)藥、高端制造、電子計(jì)算機(jī)等新興技術(shù)領(lǐng)域，投資者參與度保持穩(wěn)定。
廣發(fā)證券預(yù)期，2020年科創(chuàng)板有望上市160-180家企業(yè)，融資額在1200億到1300億元。科創(chuàng)板個(gè)股分化情況可能更加明顯，戰(zhàn)略配置的比重也大概率有望提升。
關(guān)鍵詞二：新證券法出爐
2019年12月28日，十三屆全國人大常委會第十五次會議全體會議審議通過了《中華人民共和國證券法（修訂草案）》，修訂后的證券法2020年3月1日起施行。
2019年是證券法誕生20周年。
1998年12月29日，《中華人民共和國證券法》由第九屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第六次會議修訂通過，1999年7月1日起施行。20年來，證券法經(jīng)歷過了三次修正和一次修訂，這次的修訂是證券法第二次修訂。不過，本輪證券法修訂時(shí)間周期較長，從2015年4月由十二屆全國人大常委會第十四次會議進(jìn)行的“一審”，再到如今的“四審”，時(shí)間跨度接近五年。
新證券法共設(shè)14章、226條。從內(nèi)容上看，修訂后的證券法亮點(diǎn)頗多，包括明確了全面推行注冊制，提升證券市場違法行為處罰力度，新增投資者保護(hù)專章，強(qiáng)化信息披露要求等。
證監(jiān)會發(fā)文稱，本次證券法修訂，按照頂層制度設(shè)計(jì)要求，進(jìn)一步完善了證券市場基礎(chǔ)制度，體現(xiàn)了市場化、法治化、國際化方向，為證券市場全面深化改革落實(shí)落地，有效防控市場風(fēng)險(xiǎn)，提高上市公司質(zhì)量，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)證券市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提供了堅(jiān)強(qiáng)的法治保障，具有非常重要而深遠(yuǎn)的意義。
中信建投認(rèn)為，新證券法的出臺，標(biāo)志著中國資本市場在市場化、法治化道路上又邁出堅(jiān)實(shí)一步，預(yù)計(jì)注冊制的全面推廣將進(jìn)一步激發(fā)資本市場活力，投資者保護(hù)措施的落地將進(jìn)一步凈化資本市場生態(tài)，為證券業(yè)的長遠(yuǎn)健康發(fā)展創(chuàng)造重要的前提條件。短期來看，以深化資本市場改革12條、證券法為代表的改革藍(lán)圖陸續(xù)落地，將持續(xù)激活資本市場功能，為中長期資金入市保駕護(hù)航。
關(guān)鍵詞三：注冊制落地
明確全面推行注冊制，是證券法本次修訂的一大亮點(diǎn)，也是科創(chuàng)板落地以來市場的普遍期待。
在A股推行注冊制，真正被提上議事日程，是2013年。
2013年11月15日，十八屆三中全會發(fā)布《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，其中提到要“推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”。
2015年12月27日，全國人大常委會對實(shí)施股票發(fā)行注冊制進(jìn)行授權(quán)，2018年2月28日是兩年有效期的最后截止日。之后，全國人大將到期日延長到了2020年2月29日，新的證券法將自2020年3月1日起施行，在注冊制的授權(quán)上做到了無縫對接。
從內(nèi)容上看，注冊制在申報(bào)程序、發(fā)行條件、信息披露要求等多方面都有重大區(qū)別。
在注冊制下，發(fā)行股票不再需要滿足“具有持續(xù)盈利能力”的要求，而是改為“具有持續(xù)經(jīng)營能力”。證監(jiān)會發(fā)審委制度被取消，審核公開發(fā)行證券申請的權(quán)利前移至證券交易所。
此外，注冊制強(qiáng)調(diào)以信息披露為核心，要求發(fā)行人報(bào)送的證券發(fā)行申請文件，應(yīng)當(dāng)充分披露投資者作出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息，內(nèi)容應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。
華泰證券認(rèn)為，新股發(fā)行是重中之重，我國新股發(fā)行制度經(jīng)歷從審批制到核準(zhǔn)制再到注冊制轉(zhuǎn)變，有望充分按照市場化原則進(jìn)行項(xiàng)目篩選和資源配置，加快發(fā)行效率，推動直接融資占比顯著提升。
市場普遍預(yù)期，創(chuàng)業(yè)板將有望下一步接棒試點(diǎn)注冊制。
中國證監(jiān)會法律部主任程合紅透露，證監(jiān)會正在抓緊研究推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革。
深圳證券交易所在12月31日發(fā)布的新年致辭中寫道，將在2020年堅(jiān)持以改革為中心，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，加快推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制，提高板塊覆蓋面和包容性，增強(qiáng)服務(wù)新經(jīng)濟(jì)能力。
關(guān)鍵詞四：易會滿上任
2019年1月26日，工商銀行原董事長易會滿被正式任命為中國證監(jiān)會黨委書記、主席，接替劉士余出任第九任證監(jiān)會出席。
2月27日，國務(wù)院新聞辦公室在北京舉行新聞發(fā)布會，執(zhí)掌證監(jiān)會剛剛“滿月”的易會滿出席并完成了自己的“首秀”。
他在發(fā)布會上自稱是資本市場的新兵，提出了“四個(gè)敬畏”和“一個(gè)合力”，并明確指出要吸引更多中長期資金入市。
所謂“四個(gè)敬畏”，是指必須敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風(fēng)險(xiǎn)，“一個(gè)合力”則意味著資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定離不開方方面面的支持。
易會滿上任的第一年內(nèi)，資本市場的改革進(jìn)程明顯提速。
9月9日至10日，證監(jiān)會召開全面深化資本市場改革工作座談會，提出了12項(xiàng)全面深化資本市場改革的重點(diǎn)任務(wù)，包括充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用，大力推動上市公司提高質(zhì)量，補(bǔ)齊多層次資本市場體系的短板，狠抓中介機(jī)構(gòu)能力建設(shè)等。
從公開信息來看，易會滿在上任后的工作強(qiáng)度很大，年內(nèi)多番調(diào)研或座談。
例如，10月17日，易會滿主持召開了私募股權(quán)和創(chuàng)投基金座談會。五天后的10月21日，易會滿又主持召開社保基金和部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人座談會。11月4日，證監(jiān)會又分別召開黨委會和黨委擴(kuò)大會，傳達(dá)學(xué)習(xí)全會精神并對全系統(tǒng)學(xué)習(xí)宣傳貫徹工作作進(jìn)一步安排，同樣是易會滿主持。
2019年是易會滿任內(nèi)的第一年，A股市場交出了一張令人滿意的答卷。
截至A股2019年收官之日，滬指收漲22.31%，創(chuàng)下近5年來的年度漲幅新高；深成指漲44.08%，創(chuàng)下2010年以來的近10年最大年度漲幅；創(chuàng)業(yè)板指漲43.79%，創(chuàng)下近4年來的年度漲幅新高。
對于未來的監(jiān)管主導(dǎo)思路，9月11日人民日報(bào)刊登的易會滿署名文章中有所披露。易會滿在文章中提到，要全面把握新時(shí)代資本市場的發(fā)展方向，扎實(shí)穩(wěn)妥推進(jìn)科創(chuàng)板建設(shè)并試點(diǎn)注冊制，加快推進(jìn)資本市場改革開放，牢牢堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的根本目標(biāo)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法和投資者合法權(quán)益保護(hù)。
關(guān)鍵詞五：MSCI擴(kuò)容
在納入MSCI新興市場指數(shù)滿一年之后，A股在2019年完成了納入MSCI指數(shù)的擴(kuò)容三步走。
2018年5月31日收盤后，A股正式納入MSCI新興市場指數(shù)。這是自2013年6月MSCI啟動A股納入MSCI新興市場指數(shù)全球征詢后的首次正式納入。
2019年以來，MSCI納入A股權(quán)重進(jìn)行了三次擴(kuò)容。
第一次是在5月14日，MSCI將把A股納入比例從首批的5%提高到10%，并將12只創(chuàng)業(yè)板大盤股以10%的因子納入。
第二次是自8月27日A股收盤后生效，MSCI將現(xiàn)有的260家中國A股成分股的納入系數(shù)從10%提高到15%，同時(shí)，MSCI中國指數(shù)將增加8只中國A股，納入系數(shù)為15%。
第三步擴(kuò)容則在11月26日下午收盤后生效，MSCI將把A股大盤股納入比例由15%提升至20%，同時(shí)以20%的比例首次納入中盤股。
當(dāng)日，外資強(qiáng)勢搶籌，北向資金凈流入規(guī)模創(chuàng)出214.29億元的歷史最高紀(jì)錄。
證監(jiān)會主席易會滿在接受媒體采訪時(shí)指出，資本市場開放力度持續(xù)加大。今年，相關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)管的開放措施逐步落地。隨著A股正式納入MSCI指數(shù)并逐步提升納入比例，富時(shí)羅素也將于近期正式將A股納入其指數(shù)系列，表明國際投資者看好A股市場前景。
美國資管巨頭貝萊德表示，對于中國A股而言，今年是歷史性的一年。MSCI將中國A股的納入比例從5%提升到20%的這一決定，無疑是歷史性的，這也是向外國投資者開放中國國內(nèi)股票投資的一個(gè)關(guān)鍵機(jī)會。經(jīng)過本次納入權(quán)重的提升，將有大約67億美元的被動資金凈流入A股，將近8月份的兩倍。
關(guān)鍵詞六：外資控股券商落地
2019年，證券行業(yè)迎來新入局者，首批新設(shè)兩家外資控股券商正式落地。
2019年3月29日，證監(jiān)會宣布，依法核準(zhǔn)設(shè)立摩根大通證券（中國）有限公司、野村東方國際證券有限公司，摩根大通和野村控股由此首批在中國境內(nèi)全新設(shè)立外資控股券商的境外金融機(jī)構(gòu)。
11月22日，野村控股宣布，野村作為外資控股方的合資券商野村東方國際證券有限公司，已經(jīng)獲得證監(jiān)會頒發(fā)的經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證。12月18日，摩根大通也宣布，已獲得中國證券監(jiān)督管理委員會頒發(fā)的《經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證》。
首批新設(shè)立的外資控股券商有望很快正式展業(yè)。對于證券行業(yè)來說，這無疑是對外開放進(jìn)程中邁出的重大一步。
2018年4月28日，證監(jiān)會發(fā)布《外商投資證券公司管理辦法》。根據(jù)這份新規(guī)，外資合計(jì)持有上市內(nèi)資證券公司股份比例，以及非上市證券公司股份比例的上限，從25%和49%提高到51%。這意味著，過去外資機(jī)構(gòu)無法在合資券商中占據(jù)控股地位的歷史已經(jīng)終結(jié)。
野村東方國際證券和摩根大通證券是新規(guī)推出后首批全新設(shè)立的外資控股券商。與此同時(shí)，還有多家外資機(jī)構(gòu)正在申請參股在華合資券商。國務(wù)院此前印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步做好利用外資工作的意見》提到，2020年將取消證券公司等機(jī)構(gòu)的外資持股比例不超過51%的限制。
展望2020年，外資機(jī)構(gòu)在證券公司的持股比例限制將被完全取消，證券業(yè)的對外開放有望繼續(xù)提速。
東吳證券認(rèn)為，過去黃金十年中，券商依托牛市高彈性的經(jīng)紀(jì)、資本中介、自營投資保持強(qiáng)勁盈利，但目前激烈競爭導(dǎo)致傭金率走低、通道紅利消退，同時(shí)嚴(yán)監(jiān)管驅(qū)動集中度加速提升。放寬外資準(zhǔn)入后，預(yù)計(jì)短期合資券商難以快速崛起，長期推動行業(yè)良性競爭。
光大證券也預(yù)計(jì)，外資券商的加入將有對券商財(cái)富管理市場形成良性競爭，率先發(fā)力財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的券商有望從良性競爭中受益。
關(guān)鍵詞七：滬倫通啟動
提到資本市場對外開放在2019年取得的重大進(jìn)展，滬倫通啟動不可不提。
2019年6月17日，倫敦證券交易所舉辦滬倫通啟動儀式，宣告滬倫通正式啟動。
滬倫通，即上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通機(jī)制，是指符合條件的兩地上市公司，依照對方市場的法律法規(guī)，發(fā)行存托憑證并在對方市場上市交易。同時(shí)，通過存托憑證與基礎(chǔ)證券之間的跨境轉(zhuǎn)換機(jī)制安排，實(shí)現(xiàn)兩地市場的互聯(lián)互通。
打開這一資本市場互聯(lián)互通新一扇大門的首只滬倫通產(chǎn)品，是華泰證券發(fā)行的GDR。
起步階段，對滬倫通跨境資金實(shí)行總額度管理；其中，東向業(yè)務(wù)總額度為2500億元人民幣；西向業(yè)務(wù)總額度為3000億元人民幣。
上海證券交易所表示，啟動滬倫通有利于拓寬雙向跨境投融資渠道，促進(jìn)中英兩國資本市場共同發(fā)展，增強(qiáng)上海金融中心的國際影響力與競爭力；也是繼滬港通后又一個(gè)中國資本市場雙向開放的標(biāo)志性項(xiàng)目，是不同時(shí)區(qū)下交易所之間開展互聯(lián)互通的重要探索，將進(jìn)一步深化資本市場創(chuàng)新開放。
而在滬倫通啟動之后，滬德通也要來了。中歐國際交易所在11月披露，目前正在積極籌備股票市場滬德通，推動德國藍(lán)籌上市公司到上交所發(fā)行中國存托憑證（CDR），支持中國優(yōu)秀上市公司尤其是制造業(yè)企業(yè)到法蘭克福證券市場發(fā)行全球存托憑證（GDR），以加強(qiáng)中德證券市場之間的互聯(lián)互通。
關(guān)鍵詞八：退市加速
2019年，A股市場的退市案例總數(shù)創(chuàng)出歷史新高。
據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，剔除并購重組渠道的退市企業(yè)，2019年摘牌的上市公司股票總數(shù)共12家，遠(yuǎn)超過2016年的2家、2017年的5家和2018年的6家。
其中，長生生物的退市廣受關(guān)注。
2018年7月15日，國家藥品監(jiān)督管理局官網(wǎng)發(fā)布的一則關(guān)于《長春長生生物科技有限責(zé)任公司違法違規(guī)生產(chǎn)凍干人用狂犬病疫苗的通告》讓長生生物疫苗造假事件得以曝光。
2018年10月16日，長春長生生物科技有限責(zé)任公司因違法違規(guī)生產(chǎn)疫苗，被藥品監(jiān)督管理部門給予吊銷藥品生產(chǎn)許可證、處罰沒91億元等行政處罰。其違法行為觸及了相關(guān)規(guī)定中重大違法強(qiáng)制退市情形。
11月7日，公司公告披露，長春長生正式被裁定破產(chǎn)，長春長生母公司長生生物也將成為A股市場重大違法強(qiáng)制退市第一股。
11月27日，長生生物被深圳證券交易所正式摘牌，終止了A股上市的歷史。
此外，多次因違法違規(guī)行為被證監(jiān)會處罰，并移送公安機(jī)關(guān)依法追究刑事責(zé)任的華澤鈷鎳，終于可以不再被戲稱為“A股最窮上市公司”，該股在7月9日起正式離開A股市場。
而大連大福控股股份有限公司（*ST大控）也在12月12日正式摘牌，成為滬市首家因股價(jià)連續(xù)低于面值而被強(qiáng)制終止上市的公司。
證監(jiān)會副主席閻慶民曾在11月公開表示，證監(jiān)會將重點(diǎn)抓好“暢通市場出口”的工作，探索豐富退市方式，保持退市監(jiān)管定力，暢通多元化退出渠道。
他表示，多元化退出渠道和較為穩(wěn)定的退市實(shí)施機(jī)制逐步形成，良性的市場態(tài)勢正在顯現(xiàn)，退市在提高存量上市公司質(zhì)量方面的作用越來越明顯。同時(shí)，在地方黨委政府和市場各方的共同努力下，退市工作總體平穩(wěn)有序。
暢通多元化退市渠道，促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰，也是全面深化資本市場改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)之一。證監(jiān)會主席易會滿也曾提出，對嚴(yán)重?cái)_亂市場秩序、觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)堅(jiān)決退市、一退到底，促進(jìn)“僵尸企業(yè)”“空殼公司”及時(shí)出清。
關(guān)鍵詞九：新三板深改落地
12月27日，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了包括《分層管理辦法》《股票交易規(guī)則》《投資者適當(dāng)性管理辦法》等在內(nèi)的7項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則，涉及精選層入層標(biāo)準(zhǔn)降低，投資者門檻整體大幅下降等內(nèi)容，新三板深改終于落地。
其中，《投資者適當(dāng)性管理辦法》全面下調(diào)新三板投資者門檻，并針對不同市場層次設(shè)置了差異化的準(zhǔn)入條件。精選層、創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的資產(chǎn)門檻分別降至100萬元、150萬元、200萬元。
此外，《股票交易規(guī)則》在精選層推出連續(xù)競價(jià)交易方式，基礎(chǔ)層集合競價(jià)撮合頻次提升至1天5次，創(chuàng)新層集合競價(jià)撮合頻次提升至1天25次。
全國股轉(zhuǎn)公司在12月30日晚間表示，2019年12月30日新三板全面深化改革第一階段涉及基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層集合競價(jià)頻次調(diào)整和投資者適當(dāng)性分級管理有關(guān)業(yè)務(wù)成功上線。全天交易系統(tǒng)運(yùn)行平穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)了上線預(yù)期目標(biāo)。
安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱認(rèn)為，隨著市場供求關(guān)系逐漸平衡，加上配套政策的扶持，未來新三板上細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司將獲得更多關(guān)注，企業(yè)融資、成長、投資人回報(bào)將會逐漸形成良性循環(huán)。
關(guān)鍵詞十：股票期權(quán)擴(kuò)大試點(diǎn)
11月8日，證監(jiān)會宣布，為深化資本市場改革，激發(fā)市場活力，經(jīng)國務(wù)院同意，證監(jiān)會正式啟動擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)，按程序批準(zhǔn)上交所、深交所上市滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)。
12月23日，滬深300ETF期權(quán)在上海證券交易所、深圳證券交易所同步上市交易，滬深300股指期權(quán)也在中國金融期貨交易所成功掛牌。
三只新產(chǎn)品的到來意義重大。這不僅是近五年來場內(nèi)股票期權(quán)首次增加標(biāo)的，也是深市迎來第一只股票期權(quán)產(chǎn)品，同時(shí)還意味著股指期權(quán)在國內(nèi)正式破冰。
滬深300指數(shù)由A股中規(guī)模大、流動性好的最具代表性的300只龍頭企業(yè)組成，以8%的股票只數(shù)，占據(jù)了A股約60%的總市值。成分股基本覆蓋了我國證券市場主要行業(yè)，綜合反映滬深A(yù)股市場的整體表現(xiàn)，更有利于滿足投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。
有專家指出，增加股票期權(quán)標(biāo)的是當(dāng)前我國資本市場發(fā)展的內(nèi)在需求，對于股票市場和期權(quán)市場長期持續(xù)健康發(fā)展意義重大，主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面。首先，豐富了投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有助于增強(qiáng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等長期資金的持股信心，吸引長期資金入市；第二，有助于活躍現(xiàn)貨市場，提高標(biāo)的市場流動性；第三，有助于促進(jìn)衍生品市場發(fā)展，豐富多層次資本市場體系；第四，是確保進(jìn)一步對外開放取得良好效果的重要配套措施，有助于提高我國資本市場國際化水平。
