原標(biāo)題：美股泡沫，A股抬頭 來源：Dolphin海豚智庫
2月21日美股三大估值盤集中收跌，而20日A股三大指數(shù)強(qiáng)勢收漲，兩市成交1.06萬億。美國股市近期長的真是太好了，亞馬遜、蘋果、特斯拉等一再高漲，然而這些公司估值真的合理嗎？為什么美股還長勢那么好？為什么疫情之下，百業(yè)待興，A股指數(shù)也連連高開呢？
只要長期關(guān)注這些公司，不得不承認(rèn)，美股被高估了，那么美股被高估的證據(jù)如下，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)底層邏輯，一個(gè)是企業(yè)價(jià)值。
凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)和美聯(lián)儲(chǔ)的「QE4」
通過利率調(diào)節(jié)市場經(jīng)濟(jì)是典型的凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)，美聯(lián)儲(chǔ)做了什么？從19年10月開始，每月購買600億美元美債，200億美元左右進(jìn)行國債與抵押貸款支持證券(MBS)再投資，還有數(shù)百億美元的隔夜與定期回購。
結(jié)果美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表在4個(gè)月的時(shí)間里暴增逾4000億美元，擴(kuò)張的速度已經(jīng)超過了QE1、QE2和QE3。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾還說這不是QE4，我信你個(gè)鬼，糟老頭子壞的很。
在短時(shí)間內(nèi)注入大量流動(dòng)性后，這些錢不能進(jìn)入經(jīng)濟(jì)，那么就將進(jìn)入市場。在美國，房子是避險(xiǎn)資產(chǎn)，不是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，熱錢只能流進(jìn)股市，標(biāo)普、納斯達(dá)克指數(shù)屢創(chuàng)新高，但企業(yè)沒有那個(gè)利潤去支撐，股市的增長幾乎全部都來自于聯(lián)儲(chǔ)放水帶來的估值擴(kuò)張。
所以說美股看似瘋狂，實(shí)則整體泡沫嚴(yán)重，投資者都是不理智的，泡沫什么時(shí)候徹底破裂沒有人知道。
美股公司估值過高，利潤未見起色
96歲的查理芒格在2020年的DailyJournal股東大會(huì)中說到：我認(rèn)為最強(qiáng)大的公司并不在美國。我認(rèn)為中國公司比我們更強(qiáng)大，他們增長得也更快。我有投資在中國。這也側(cè)面說明芒格也覺得美股估值高，不合理，而中國的公司估值合理。
美國公司到底好不好，我們看看三家三家標(biāo)桿公司亞馬遜、蘋果、特斯拉。
亞馬遜的經(jīng)營利潤增速已經(jīng)停滯，經(jīng)營利潤本身也開始呈現(xiàn)下跌趨勢。亞馬遜的peg估值在6.18左右,要知道peg大于2，就是嚴(yán)重高估了，到了6就是超高估了。
亞馬遜16年Q4-19年Q4經(jīng)營利潤 數(shù)據(jù)來源歷年財(cái)報(bào)，海豚智庫整理
特斯特斯拉的營收為73.84億美元，營業(yè)利潤3.59億美元，歸屬于普通股股東的凈利潤為1.05億美元，但是特斯拉的股價(jià)已經(jīng)到了887美元，市值就突破1600億，蘋果的股價(jià)也不過才320美元。
數(shù)據(jù)來源：特斯拉財(cái)報(bào)蘋果的估值呢？其ps是6.8左右，而競爭對(duì)手三星僅1.8左右，再加上中國疫情影響，蘋果的銷量呈現(xiàn)下跌趨勢，因此蘋果的股價(jià)自然也就不被華爾街看好了。
好的公司也要看他的買入價(jià)格，蘋果、特斯拉、亞馬遜不強(qiáng)大嗎？當(dāng)然強(qiáng)大，但是他們的利潤和銷售額已經(jīng)支撐不起那么高的估值了，怪不得芒格會(huì)認(rèn)為偉大的公司在中國，因?yàn)橹袊@里相對(duì)美股的天價(jià)估值來說，還算合理的價(jià)格。
A股上漲的邏輯
除了美股，A股也在漲，明明疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響那么明顯，為什么A股在疫情期間也屢屢新高呢？今后還能不能買？
美國量化寬松政策大量向市場投放貨幣，除了進(jìn)入債市、股市，再通過貿(mào)易、投資等方式輸出到全球，川普要求降毛衣稅，實(shí)際就是為此后大把錢和中國買買買埋的伏筆。
美元輸出期間，全球經(jīng)濟(jì)開始漲潮，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)節(jié)節(jié)攀升。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行貨幣收縮政策后，美元回流，全球經(jīng)濟(jì)隨之崩盤，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格崩潰，避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上漲。
所以黃金這兩年漲的那么好主要原因是因?yàn)榇饲懊缆?lián)儲(chǔ)在縮表，底層邏輯說明，近期隨著重新擴(kuò)表，再意外搭配些危機(jī)事件，黃金現(xiàn)在是最后的瘋狂，就和印度的蝗蟲一樣，蹦跶不了幾天了。
因此A股，隨著熱錢涌入，漲起來也無可厚非了，至于能不能繼續(xù)買的問題？很簡單，美股整體估值現(xiàn)在已經(jīng)在高位，而A股相對(duì)來說，還比較低，低買高買，作為猶太財(cái)團(tuán)，自然會(huì)堅(jiān)決奉行這個(gè)原則。
一方面美國放水本身就會(huì)引起匯率變化，中國國內(nèi)又因?yàn)橐咔閲?yán)重影響了經(jīng)濟(jì)，我個(gè)人認(rèn)為區(qū)區(qū)這幾個(gè)月疫情讓中國經(jīng)濟(jì)崩潰是不可能的，但是確實(shí)有可能帶來經(jīng)濟(jì)通縮，因此央媽一定會(huì)采取一系列貨幣政策來調(diào)節(jié)，通過降準(zhǔn)降息，采取一定的貨幣寬松政策來刺激經(jīng)濟(jì)。
通過降息，老百姓的錢不想存到銀行了，就會(huì)找其他投資方式，中國和美國不同，中國的房地產(chǎn)此前一直是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，是投資品，因此幾年前中央開始采取嚴(yán)格的限購措施，嚴(yán)格貫徹只住不炒，目的是減少流動(dòng)性，讓房子脫離投資品屬性，所以只住不炒，最近時(shí)期中央更會(huì)嚴(yán)格貫徹執(zhí)行的，既然房子普遍不能炒了，股票就是一個(gè)非常理想的投資標(biāo)底。這就是為何中國股市近日漲的那么好的原因。
至于A股能不能買，個(gè)人覺得如果在沒有其他黑天鵝事件了，經(jīng)濟(jì)能夠在未來3個(gè)月內(nèi)逐漸恢復(fù)，A股能夠持續(xù)進(jìn)入牛市，近期三個(gè)月買A股要注意以下兩點(diǎn)，首先好的公司如果價(jià)格合理永遠(yuǎn)值得購買，現(xiàn)在A股估值整體又低，但是越是妖股越是接連漲停，好公司往往慢慢持續(xù)不斷的漲起來。如果只想投機(jī)，或者不懂財(cái)務(wù)分析，也不愿意深入專注的研究一個(gè)行業(yè)和公司，我的建議是不要隨便入金。其次由于遭受疫情影響，現(xiàn)在國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)更適合選擇防守型策略，買入不受周期影響的行業(yè)，例如公共事業(yè)行業(yè)，醫(yī)療，酒類等。
聽到蝗蟲來了就去看農(nóng)藥股，聽到疫情就去買醫(yī)藥股，這就是投機(jī)，這種方法炒股不賠光才怪，深入研究一個(gè)行業(yè)，好好研究公司，只買真自己看得懂企業(yè)，如果真的看懂一家公司，下跌是最好的補(bǔ)倉機(jī)會(huì)，而不是追漲殺跌。不投機(jī)，堅(jiān)持投資有價(jià)值的企業(yè)，長久來看，盈利大門才會(huì)向你敞開。
美股股市現(xiàn)在主要依靠市場情緒在推動(dòng)股價(jià)，100倍泡沫和150倍有什么區(qū)別呢？雖然不知哪一刻這個(gè)泡沫會(huì)被捅破，但是美國股市吃屎不代表中國股市也要跟著吃，證監(jiān)會(huì)曾給出市場引導(dǎo)，要快牛不要慢牛，意思就是要注重企業(yè)長期真實(shí)價(jià)值，警惕熱錢炒作。
編輯/emily
