招銀國際首次覆蓋新力控股(2103.HK)給予“買入”評級 目標價4.83港元

原標題：招銀國際：首次覆蓋新力控股(2103.HK)給予“買入”評級 目標價4.83港元 來源：格隆匯

招銀國際今日發布報告，首次覆蓋新力控股(2103.HK)給予“買入”評級，目標價4.83港元。

新力控股(集團)有限公司（「新力」）是中國一家大型綜合房地產開發商，專注于住宅及商業地產開發。公司起源于江西地區，目前正值快速發展時期。

新力控股總部設于上海的新力，于 2010年于江西南昌開展首個項目。歷經近十年的運營，新力已發展為江西省領頭住宅地產開發商，并將業務擴展至全國，其中主要地區包括：長江三角洲地區、大灣區及、華中西部的核心城市等具有高增長潛力的地區。

報告指出，公司目前在南昌及惠州土地儲備雄厚。截至2019年7月31日，所屬該公司的土地儲備總規模約為15.0百萬平方米。新力維持了其于江西房地產市場的穩固的領先優勢。根據戴德梁行報告顯示，新力控股2018年住宅合約銷售總額及銷售總面積，都位列南昌及贛州地區地產開發企業之首。

土儲的區域分布上，截至2019年7月31日，江西及大灣區土地儲備分別為7.4百萬平方米及3.5百萬平方米，分別占土地儲備總規模的50%及23%。具體而言，南昌及惠州為新力的兩大市場，分別占土地儲備的40%及20%。

根據招銀國際預計，新力控股2018-2021年度凈利潤復合年增長率為106%。其中，2016-2018年度的股東應占凈利潤分別為人民幣62百萬元、人民幣95百萬元及人民幣414百萬元。2016-2018年度股東應占凈利率分別為2.8%、1.8% 及4.9%。

受驅于預測期強勁的項目交付量，招銀國際預測2019-2021年度的股東應占凈利潤分別為人民幣1,468 百萬元、人民幣2,739百萬元及人民幣3,618百萬元，未來三年復合年增長率為106.0%。

此次報告，為招銀國際對新力控股首次覆蓋，并給予「買入」評級。報告之初，弱使用資產凈值法，預計新力2020財年末期資產凈值為每股人民幣8.69元。鑒于50%的折價及1.00港元兌人民幣0.90元的匯率假設，將目標價定為4.83港元。